האפשרי מיזוג עסקי ההמשך של Moeve ו-Galp מצב זה זעזע את מגזר האנרגיה האיברי ועורר חששות תחרותיים בנוגע למנהיגותה של רפסול. שתי החברות חתמו על הסכם לא מחייב להתקדם באינטגרציה שאם תצליח, יאחד את בתי הזיקוק ורשתות תחנות הדלק שלהן בספרד ובפורטוגל תחת מבנה אחד.
זהו מבצע רחב היקף שמטרתו ליצור "אלוף האנרגיה" בחצי האי האיבריעם שתי חברות חדשות המתמחות: אחת המתמקדת בפעילות תעשייתית (זיקוק, כימיקלים ומולקולות ירוקות) והשנייה בניידות ובמכירה קמעונאית של דלקים ושירותים. המהלך עולה בקנה אחד עם האסטרטגיה האירופית של צבירת גודל כדי להתחרות מול קבוצות בינלאומיות גדולות.
מה יהיה המבנה של מיזוג Moeve-Galp?
התכנון עליו הסכימו שתי חברות הנפט כרוך ביצירת שתי פלטפורמות נפרדות, IndustrialCo ו- RetailCo, בהתבסס על הפרדה קודמת של עסקי ההמשך שלהן. כל קבוצה תעשה תחילה ספין אוף באופן פנימי, יזוהו הנכסים שהיא תתרום לברית, ובהמשך, גושי הפעילות המקבילים הללו יאוחדו.
החברה הראשונה, שנודעה זמנית בשם אינדסטריאלקו, ישלב את פעילויותיו של זיקוק, כימיה, מסחר ואנרגיות המבוססות על מולקולות ירוקות, כגון דלקים ביולוגיים מתקדמים ומימן. פלטפורמה זו תכוון ללקוחות תעשייתיים, עם מיקוד B2B ברור ומטרה להפיכת בתי זיקוק קיימים ל מרכזי אנרגיה מרובים משולבים, בעלי פליטות נמוכות.
החלק השני של ההסכם יהיה קמעונאותחברה המתמקדת בקמעונאות דלק, רשת תחנות הדלק, חנויות הנוחות ופתרונות הניידות שלה. חטיבה זו תשלב הן חלוקת דלק מסורתית והן... טעינה חשמלית ושירותים נוספים הקשורים לניידות החדשה.
תוכנית זו משקפת מגמה גוברת במגזר, שבה חברות נפרדות עסקים עתירי הון (כגון זיקוק) אלו המכוונות ללקוח הסופי, כדי להעניק שקיפות רבה יותר לשוק ולהקל על אסטרטגיות מימון שונות, בריתות ומימוש השקעות.
חלוקת כוח ואחזקת מניות ב-IndustrialCo וב-RetailCo
בפלטפורמה התעשייתית העתידית, הנוכחי בעלי המניות של Moeve, Mubadala ו-Carlyle ישמרו על השליטהההסכם המקדמי קובע כי שותפים אלה יחזיקו בכ-80% מ-IndustrialCo, בעוד גלפ תשמור על אחזקה של מעל 20%בדרך זו, Cepsa לשעבר תמצב את עצמה כשותפה מרכזית בחלק האינטנסיבי והאסטרטגי ביותר של העסק.
מבחינת אחזקת מניות, Moeve נמצאת בבעלותה העיקרית של מובאדלה, זרוע ההשקעות של קרן ההשקעות הריבונית של אבו דאביעם כ-67% מההון, ועל ידי קרן קרלייל הבריטית, שנכנסה בשנת 2019 עם קצת יותר משליש מהחברה. במקרה של גלפ, כ-55% ממניותיה נסחרות באופן חופשי בבורסה, בעוד שהשאר מחולק, בעיקר, בין אמורים אנרגיה וחברת המדינה הפורטוגלית Parpública.
כדי RetailCo, המשוואה תהיה שונהMoeve ו-Galp יחלקו את השליטה בחברת התחבורה החדשה עם אחזקות מאוזנות. זה משקף את המשקל הדומה של שתי רשתות תחנות השירות בחצי האי האיברי, אם כי בסייג לכך ש- כוחה התעשייתי של Moeve גדול יותר, עם שני בתי זיקוק בספרד, בהשוואה למתחם סינס הגדול שסופק על ידי גאלפ.
בכל מקרה, הפעולה תוציא מהשילוב את עסקי אספקה, אנרגיה מתחדשת ואספקה במעלה הזרם מסחר האנרגיה של גאלפאשר תישאר תחת חסות הקבוצה הפורטוגזית כחברה רשומה לציבור. Moeve, מצידה, תתרום כמעט את כל פעילותה התפעולית לאחת משתי הפלטפורמות, כאשר המבנה התאגידי שלה יעמוד לשירות הארגון החדש, ובמיוחד ענף התעשייה.
רשת של 3.500 תחנות דלק: יריבה ישירה של רפסול
אחת ההשפעות הגדולות ביותר של מיזוג Moeve-Galp תופיע ב... רשת תחנות שירות בחצי האי האיברישילוב תחנות הדלק של שתי הקבוצות יביא לפלטפורמת ניידות עם כ- 3.500 נקודות מכירה בספרד ובפורטוגל, נתון קרוב מאוד לזה של רפסול.
בספרד, לפי נתוני המגזר האחרונים, רפסול מובילה את השוק עם יותר מ-3.200 תחנותנתון זה מהווה כרבע מכלל תחנות הדלק הארציות. הרחק מאחור נמצאות Moeve, עם קצת פחות מ-1.500 תחנות דלק, ו-Galp, עם קצת יותר מ-500. יחד, שני מותגים אלה מהווים כיום כ-16% מצי תחנות הדלק הספרדי.
התמונה משתנה כשחוצים את הגבול. בפורטוגל, גלפ היא המפעילה הראשית עם למעלה מ-700 תחנות דלק וקצת יותר מ-20% מכלל התחנות, אחריה נמצאות Repsol ו-BP. Moeve מפגרת מאחור, עם נוכחות קטנה יותר מהמתחרים העיקריים שלה ואף מתחת לחברות רב-לאומיות אחרות כמו Shell.
אם מנתחים את שתי המדינות יחד, לרפסול יש מעט פחות מ- 3.800 נקודות מכירה בחצי האיזאת בניגוד ליותר מ-3.100 תחנות שהיו ל-Moeve ו-Galp יחד לפני האינטגרציה המלאה של הרשתות שלהן. עם RetailCo החדשה, הפער במספר תחנות הדלק מצטמצם משמעותית. החלק המשותף של Moeve ו-Galp יהיה כ-20%. של הפארק האיברי, מה שמצטמצם את הפער ביחס ל-23,5% בקירוב של רפסול.
בנוסף למספר נקודות המכירה, הפלטפורמה המסחרית החדשה שואפת לקדם שירותים בעלי ערך מוסף גבוה יותראפשרויות נוחות טובות יותר, אוכל מוכן, פתרונות ניידות משותפים ומעל הכל, א האצת ההשקעה במערכות תחבורה נמוכות פליטות אחרות.
כושר זיקוק ומרכזים תעשייתיים בספרד ובפורטוגל
המרכיב העיקרי הנוסף של מיזוג Moeve-Galp הוא העסק התעשייתי. עם תרומתם של מתחמי הזיקוק שלה, חברת IndustrialCo העתידית תגיע ל... קיבולת משולבת של כמעט 700.000 חביות נפט גולמי ליום, הפרוס על פני שלושה מרכזים מרכזיים בחצי האי. זהו נתון משמעותי, אם כי עדיין מתחת למיליון חביות ביום שמטפלים בהן בתי הזיקוק של רפסול בספרד.
Moveve מוסיף כרגע שני בתי זיקוק גדולים בחצי האיב La Rábida (Huelva) ו- San Roque (Cádiz)עם קיבולת משולבת של כ-31% מסך הייצור הספרדי, ושם כבר נמצאים בעיצומם פרויקטים של דלק ביולוגי ודלק סינתטי. גאלפ תורמת את קומפלקס ה... סינס, בחוף פורטוגל, מתקן מפתח לאספקת ציוד למדינה ועם גישה ישירה לנתיבי שיט בינלאומיים.
האינטגרציה נועדה להפיק את המרב מה גישה מועדפת לים ולוגיסטיקה משולבת של נכסים אלה, מה שמחזק את הרעיון של הפיכתם לפלטפורמות לייצור מימן ירוק ומולקולות אחרות בעלות פליטה נמוכההמטרה המוצהרת היא למצב את חצי האי כמרכז רלוונטי באספקת דלקים נקיים לאירופה ולשווקים אחרים.
על פי הצהרות של שתי החברות, IndustrialCo תוכננה לבצע תפקיד מרכזי כמוקד להשקעות תעשייתיות לטווח ארוך, תמיכה בתיעוש מחדש של האזור ובפחמן מופחת ממגזרים שקשה לחשמל, כגון תעופה, תחבורה כבדה או ענפים מסוימים של התעשייה הכימית.
גישה זו תואמת את האסטרטגיה של Moeve בשנים האחרונות, אשר התמקדה במידה רבה במכירת נכסי חיפושי נפט כדי להפנות משאבים לכיוון... מעבר אנרגיה והמולקולות הירוקותמצידה, גלפ גם ביצעה ארגון מחדש של תיק הנכסים שלה עם מכירת השקעות משמעותיות בפרויקטים במעלה הזרם באנגולה ובמוזמביק, תוך חיזוק פרופיל האנרגיה המתחדשת שלה ומחויבותה לווקטורי אנרגיה חדשים.
השפעה על השוק האיברי והתחרות עם רפסול
מיזוג Moeve-Galp מגיע בתקופה שבה מגזר הנפט האירופי שואף לצבור גודל ו... יעילות כדי להתמודד עם המעבר האנרגטי. בחצי האי האיברי, המבצע מתפרש כמהלך ברור ל לעמוד מול רפסול, הן בזיקוק והן בהפצה קמעונאית.
הקמתן של שתי פלטפורמות גדולות במורד הזרם הולכת בעקבות מהלכים תאגידיים אחרים אחרונים, כגון שילוב עסקים במעלה הזרם בין Repsol ו-TotalEnergies בים הצפוניהחוט המשותף זהה: לכרות ברית עם מתחרים בינוניים כדי להשיג קנה מידה גדול יותר, לחלוק סיכונים ולהגדיל את כושר ההשקעה בפרויקטים חדשים.
אנליסטים בתעשייה מאמינים כי הברית בין Moeve ל-Galp תואמת את המלצות האיחוד האירופי לקידום "אלופי אירופה" המסוגלים להתחרות בעולםזה עולה בקנה אחד עם הדיונים המשתקפים בדוחות כמו זה שהכין מריו דראגי על התחרותיות התעשייתית באיחוד האירופי. מגזר האנרגיה, שהוא אסטרטגי לכלכלה, הוא אחד התחומים שבהם קונסולידציה זו מקודמת בצורה החזקה ביותר.
במונחים תחרותיים לחלוטין, לקבוצה החדשה תהיה יותר השפעה על ניהול משא ומתן עם ספקים, ייעול הלוגיסטיקה ו... לחץ על הרווחים בתחנות הדלקהדבר עלול להשפיע על דינמיקת התמחור ועל אספקת השירותים לצרכן הסופי. הדבר גם יחזק את יכולתו למשוך מימון עבור פרויקטים של פליטות נמוכות ומודרניזציה של תשתיות.
עם זאת, התקדמות המבצע תיפקח מקרוב על ידי רשויות התחרות, כגון CNMC בספרד ומקבילתה הפורטוגלית, אשר יכולה להטיל תנאים למניעת ריכוזיות מוגזמת באזורים או בפלחי שוק מסוימים.
לוח שנה, תקנות ומעמד עובד
נכון להיום, ההסכם בין Moeve ל-Galp הוא לא מחייבהחברות החלו בתהליך משא ומתן מפורט בדיקה נאותה אשר תימשך בחודשים הקרובים, במטרה לסיים גיבוש מסמכים מחייבים לאחר שכל הפרטים הפיננסיים, המשפטיים והתפעוליים יוסדרו.
חברות הנפט הודיעו כי הם מצפים להסכם מוצק בסביבות אמצע 2026בתנאי שיקבלו את אישור דירקטוריוני שתי החברות ויעברו את בדיקת רשויות הרגולציה והתחרות בספרד, פורטוגל, וככל הנראה, ברמת הקהילה.
בינתיים, Moeve ו-Galp מדגישים כי הם ימשיכו לפעול כחברות עצמאיותלא יהיו שינויים בפעילות היומיומית של עובדים, לקוחות או ספקים. ההנהלה מתעקשת כי טרם התקבלו החלטות סופיות בנוגע לאיוש עובדים, מבנה פנימי או חפיפות אפשריות בפונקציות בשלב ראשוני זה.
יחד, החברות עולות על 17.000 עובדים ברחבי העולםלכן, כל ארגון מחדש עתידי יעקוב מקרוב על ידי איגודי עובדים ורשויות העבודה. נכון לעכשיו, המסר הרשמי הוא שהמיזוג נועד לחזק את הפעילות בחצי האי האיברי, ולא לקצץ באופן דרסטי בכוח אדם.
גם מוב וגם גאלפ התחייבו ל כדי לעדכן את השוק ואת בעלי העניין שלו ככל שהמשא ומתן מתקדם, בהתאם לחובותיהן כחברות מפוקחות, ובמקרה הפורטוגלי, כחברה רשומה לציבור.
המימד הפיננסי ואסטרטגיה ארוכת טווח
למרות שהחברות לא פרסמו הערכת שווי רשמית של העסקה, מקורות שונים בשוק מניחים כי הערך המשולב של היקף הזרם במורד הזרם מעל 15.000 מיליארד יורובאמצעות מתודולוגיות של סכום החלקים והתייחסויות לעסקאות קודמות, שווי השוק הנוכחי של גאלפ מספק אינדיקציה גסה לגודל הקבוצה, בעוד שעבור Moeve, מדד השוק הקרוב ביותר הוא כניסתה של קרלייל לשוק ב-2019.
מבחינת תוצאות אחרונות, Moeve רשמה בין ינואר לספטמבר 2025 רווח נקי מתואם של קצת יותר מ-470 מיליון יורו ו-EBITDA מותאם של כ-1.200 מיליארד, כאשר חלק משמעותי מהשקעותיה כבר מופנה לפרויקטים של מעבר אנרגטי, כגון מפעל דלק ביולוגי גדול מדור שני בהואלבה.
גאלפ, מצידה, השיגה בתשעת החודשים הראשונים של 2025 א EBITDA קרוב ל-2.400 מיליארד ורווח נקי מותאם של כמעט מיליארד אירו, הנתמך על ידי עסקי החיפושים וההפקה שלה והזמנת פרויקטים כמו בקלהאו בברזיל. במקביל, היא ניצלה מכירת השקעות באפריקה כדי לבנות מחדש את תיק ההשקעות שלה ולחזק את מצבה הפיננסי.
המבנה החדש בן שתי הפלטפורמות יאפשר, על פי שני הצדדים, הקצאת הון בצורה ספציפית יותר לכל סוג פעילות: מצד אחד, פרויקטים תעשייתיים גדולים וארוכי טווח, ומצד שני, עסק ניידות דינמי יותר, עם פוטנציאל צמיחה בשירותים ופתרונות בעלי טביעת רגל פחמנית נמוכה.
בכירי החברות, כמו מנכ"ל Moeve, מארטן ווטסלאר, ויו"ר Galp, פאולה אמורים, הדגישו בפומבי כי האינטגרציה נועדה ל... ליצור שחקנים אירופאים גדולים באיבריהשילוב של מצוינות תפעולית במהדורת הזרם עם תיקי פרויקטים דלי פחמן והתמחות רבה יותר בכל ענף עסקי.
אם מיזוג עסקי ההמשך של Moeve ו-Galp יעבור את כל השלבים המתוכננים, נוף האנרגיה האיברי ישתנה באופן משמעותי: רפסול תזכה במתחרה כמעט בגודל דומה בתחנות דלק ועם כושר זיקוק משופר, בעוד ספרד ופורטוגל יוכלו לאחד מרכז תעשייתי וניידות חדש עם קנה מידה גדול יותר, יכולת השקעה ושאפתנות במעבר לדלקים ופתרונות דלי פליטותכל זאת מבלי לאבד את הפיקוח הרגולטורי ואת תגובת השוק שימשיך לעקוב מקרוב אחר האופן שבו פעולה מאקרו זו מתבטאת בפועל.
